O que é trading de gama?
Gamma trading não é simplesmente a mesma coisa que hedge gamma. Gamma hedging realmente se refere ao ato de executar um único hedge gama, enquanto o trading gamma é mais uma atividade contínua. Se possuímos uma carteira de opções que tenha sido coberta por delta, isso geralmente será apenas um portfólio neutro em delta versus um preço único no produto subjacente. Por exemplo, imagine que possuímos algumas chamadas e estamos curtos. Para delta-hedge este portfólio de opções, teremos de vender parte do subjacente. No entanto, se o preço do subjacente mudar, então o Delta-hedge que executámos provavelmente será impreciso. Isso ocorre porque as opções individuais em nosso portfólio possuem gama, o que significa que seus deltas mudam se o preço do produto subjacente mudar. Então, para permanecermos neutros no delta, teremos que ajustar nossa cobertura de delta. Este ajuste em nosso delta geral é conhecido como hedge gama. Há mais em cobertura de gama aqui.
Agora, o trading gamma não é exatamente o mesmo. Gamma trading realmente se refere à idéia de procurar hedge gama de forma rentável. Por exemplo, um comerciante pode dizer # 8220; eu quero comprar algumas opções para que eu seja uma gama longa, porque acho que posso ganhar lucro pela negociação de gama no subjacente # 8221 ;. O que ele quer dizer, comprar isso? Bem, o que ele quer dizer é que ele acha que o preço de possuir as opções no dia-a-dia é menor que o valor que ele pode fazer com a cobertura de gamma. Deixe-o diminuir um pouco mais.
O valor das opções tende a cair ao longo do tempo. Isso é conhecido como o decadência do tempo das opções. À medida que as opções se aproximam de expirar, a opção & # 8216; opcionalidade & # 8217; diminui. As opções fora do dinheiro no vencimento são inúteis, mas antes de expirar, elas podem ter valor porque podem ter uma chance de expirar no dinheiro. Mas com o passar do tempo, essa opcionalidade deve evaporar-se. Então, se alguém possui um monte de opções fora do dinheiro, pode-se esperar que seu valor se corra ao longo do tempo, sendo outras coisas iguais. O outro lado dessa perda de valor através da decadência do tempo é que, sendo longas opções, uma é uma gama longa. Isso é conhecido como o trade-off gamma-theta & # 8217 ;. Se um comerciante possui opções, eles podem perder valor gradualmente, simplesmente pelo passar do tempo. Mas o comerciante pode tirar proveito de possuir essas opções por hedge gamma. Da mesma forma, se um comerciante é opções curtas, ele pode coletar dinheiro com o passar do tempo, porque as opções que ele é curto podem diminuir em valor. O outro lado para ele é que ele é uma gama curta e isso pode ser uma situação perdedora, se os movimentos subjacentes.
Volte para a pergunta original. O que é trading de gama? A Gamma trading realmente se refere à idéia de cobertura de gama ao longo do tempo e procura lucrar com isso versus a queda do tempo nas opções. Então, um comerciante de volatilidade pode dizer, # 8220; eu vou vender algumas opções, troco a gama curta e procure recolher a decadência do tempo & # 8221 ;. O que ele quer dizer com isso é que ele acha que suas setas de gama baixa não vão custar tanto quanto ele vai fazer de colecionar a decadência do tempo de serem opções curtas.
Examinaremos por que ele pode tomar tal decisão em um próximo artigo sobre a volatilidade implícita versus reversa.
Volcube é uma empresa de tecnologia de educação de opções, usada por comerciantes de opções em todo o mundo para praticar e aprender técnicas de negociação de opções.
Comércio Gamma e decadência do tempo de opção.
Na negociação de opções, há um duelo sem fim lutado entre gamma e theta. Em termos muito simples, se você possui opções, você possui uma gama que você paga via theta. Em contraste, se você é uma opção curta, você esperará coletar theta em troca do risco de ser uma gama curta. Mais uma vez, em termos simplificados, os proprietários da gamma querem ver muita volatilidade no produto subjacente. Enquanto os jogadores da opção curta esperam que o subjacente nunca mais se mova novamente!
O comércio Gamma envolve escalar o produto subjacente através de cobertura gama. A diferença entre hedging gama longa e curta é que os hedges longos de gama estão sempre bloqueados - em algum tipo de receita, enquanto os hedges de gama baixa sempre bloqueiam algum tipo de perda. Você pode aprender mais sobre a diferença entre gamma longa e curta neste artigo. O lado de flip para qualquer posição de gama é a posição theta. Assim, enquanto qualquer hedge de gama que o jogador de gama baixa fará será perda de hedges (e só é executado para evitar perdas ainda maiores), ele espera que a perda total dessas coberturas seja compensada pelo ganho com a decadência no valor da opção . O jogador de gama longa está lutando contra a decadência do tempo, esperando que seus hedges gamma ganhem receitas suficientes para cobrir a conta da Theta.
A idéia básica por trás de qualquer estratégia de negociação gama.
Uma variável importante no trade-off gamma / theta é a volatilidade implícita das opções em questão. Lembre-se de que a volatilidade implícita também pode ser vista como o preço das opções. Quanto maior a volatilidade implícita, mais caro as opções serão em dólares (devido a vega). Agora, suponha que as opções estão sendo negociadas com uma volatilidade implícita de 25%. Para que este nível vol seja um & # 8216; fair & # 8217; preço das opções, a volatilidade realizada no subjacente teria que ser de cerca de 25% em termos anualizados, durante a vida útil da opção "# 8217". Suponha que, em vez disso, o produto subjacente se movesse com uma volatilidade anualizada de 50%. Nesse caso, essas opções eram muito baratas; eles poderiam ser comprados e por hedge gamma eficientemente, um lucro poderia ser realizado. É improvável que a deterioração da teta dessas opções supera os lucros que podem ser feitos a partir de hedge gamma. Este princípio básico está subjacente à maioria das estratégias de negociação de gama. O comerciante deve acreditar que ele pode proteger hedge para capturar uma volatilidade percebida que seja significativamente diferente daquela com preço nas opções.
A importância dos índices gamma / theta.
Dê uma olhada nos níveis de volatilidade implícita das opções com a mesma expiração no mesmo subjacente, mas com ataques diferentes, e você provavelmente verá que eles variam significativamente. Não é incomum uma opção de compra fora do dinheiro para negociar com um nível de volatilidade implícita significativamente maior do que dizer uma opção de compra fora do dinheiro no mesmo produto, expirando na mesma data. Isso é conhecido várias vezes como a curva de volatilidade ou sorriso ou distorção. (Os nomes têm significados ligeiramente variados, você pode aprender mais neste artigo). Agora, o efeito disso é que as opções no mesmo produto com o mesmo prazo de validade são tarifadas de forma diferente em termos de volatilidade. Então, de uma perspectiva de negociação de gama, algumas dessas opções serão relativamente mais baratas do que outras, mesmo que sejam atingidas pelo mesmo subjacente.
Um exemplo de razões gamma / theta.
Considere uma opção de compra de dinheiro com 25% de volume implícito, que tem 5 gamma e 10 theta. Suponha, então, que se eu comprar 100 lotes das opções, eu terei 500 gamma e paguei $ 1.000 por noite pelo privilégio. Agora suponha que existam alguns itens fora do dinheiro, expirando ao mesmo tempo e atingidos no mesmo subjacente. Estes são negociados com 30% de V implícito, têm 2 gamas e 5 teta. Observe que eles têm gama e teta mais baixas do que as opções de dinheiro, como seria de esperar. Para possuir a gama 500 através dos puts, preciso comprar 250 lotes (250 * 2 gamma). Mas estas colocam uma teta relativa mais alta. 250 lotes dessas colocações custarão US $ 1250 por noite (250 * 5) para possuir. A conclusão é que essas colocações são uma maneira mais cara de possuir a gama do que as opções de dinheiro. Claro, existem outros riscos a serem considerados (como o risco de vega e o risco de distorção), mas quando visto como um jogo de negociação gamma direto, possuir os puts é menos eficiente do que possuir o at-the-monies. E virando as coisas, cortando as posições para ser uma gama curta e coletar theta, é feito de forma mais eficiente através das colocações.
Uma maneira fácil de ver isso é através da relação posição gamma / theta. Ao monitorar essa relação ao longo do tempo, um comerciante pode adquirir uma sensação para o que poderia ser um índice bom ou ruim à luz das condições do mercado. No exemplo acima, possuir as opções no dinheiro levou a uma relação gama-teta para o portfólio de 0,5 (500 gamma / $ 1000 de theta). Para as put, a relação gamma / theta foi apenas de 0,4. Quanto maior a proporção, mais atrativa é a gama gamma. E, vice-versa, quanto menor a proporção, a feliz seria a gama curta. Uma proporção elevada significa muita gama a baixo custo. Uma proporção baixa significa não muito gama, mas uma teta razoavelmente alta. Então, deve ser óbvio qual a posição que você preferiria sobre quais circunstâncias.
O rácio da carteira vale a pena rastrear. Para alguns produtos com inclinações muito íngremes, pode ser possível gerar proporções realmente horríveis / fantásticas (como pagar a teta para ser uma gama curta ou coletar theta para ser uma gama longa). Isso pode ocorrer quando o portfólio é longo opções muito vol e opções baixas e baixas baixas. Por exemplo, em opções de índice de equidade, possuir colocações e ser chamadas curtas é notória por causar proporções indesejáveis gamma / theta. Existem outras razões pelas quais um comerciante ainda pode querer manter essa posição, apesar do ineficiente trade-off da gamma / theta (e por que o índice de curto-circuito não é um comércio de dinheiro livre # 8217 ;!). Mas qualquer comerciante ainda é bem servido ao conhecer a gama que ele possui ou é curto em relação ao decaimento de Theta que ele está pagando ou coletando. O aviso prévio é forearmed, como eles dizem!
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Um guia acessível para troca de opções de gama, desde definições básicas até técnicas de hedge gamma mais avançadas e de negociação de gama, tal como são praticadas por comerciantes de opções profissionais. A partir dos primeiros princípios, a opção gamma é explicada em inglês direto antes de seções separadas sobre cobertura de gama, negociação de gama e idéias avançadas de negociação de gama. Exemplos simples mas detalhados são fornecidos ao longo de todo. Quatro conjuntos de exercícios, completos com soluções, são fornecidos para testar a compreensão do leitor. Um glossário básico de termos também é fornecido.
Publicado por Volcube (volcube), a principal empresa de tecnologia de educação de opções. Este é o primeiro volume na série concisa do Guia de Negociação de Opções Avançadas. A série pretende apresentar temas um pouco mais avançados relacionados à negociação de opções de forma clara com ênfase na prática e não na teoria. Como tal, é esperado um conhecimento básico das opções.
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Opção Gamma Trading.
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